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当前食饮板块经历长期回调，内需关注度较低，估值已显著回落，市场预期处于低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰。【慧博投研资讯】
在外部扰动重新显现，带动内需重要性提升的背景下，食饮板块有望迎来估值切换与修复行情。（慧博投研资讯）重点看好以下板块，1）白酒。四中全会胜利闭幕继续看多经济，珍惜当前低位布局机会。2）零食&饮料。细分赛道维持高景气度，东鹏饮料持续高增。3）乳制品：关注原奶价格变动，行业拐点临近。本周要点：本周A股上涨，上证指数收于3990.49点，周变动0.18%。食品饮料板块周变动2.82%，表现领先大盘3.00个百分点，位居申万一级行业分类第6位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（6.93%），乳品（4.33%），啤酒（3.95%），休闲食品（3.14%），其他酒类（3.09%），白酒（2.66%），肉制品（2.51%），调味发酵品（2.4%），保健品（1.93%），软饮料（-0.23%）。
1、国家倡导反内卷，有利于价格完成筑底，长期有利于高质量发展，提升了资本市场对未来经济发展和消费预期。随着人民网+、新华网先后发表文章，强调“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，低位白酒餐饮链有望回暖，我们认为茅台批价有望回升。当前白酒板块估值低位，茅台动销有所回暖，板块底部机会值得珍视。
2、CPI转正释放积极信号。10月CPI同比+0.2%转正、环比+0.2%，扣除波动较大的食品和能源后核心CPI同比+1.2%、环比+0.2%。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会，新品类魔芋热销，东南亚出海逐步摸索。2）乳品，周期反转在即，7月上游去化加速，Q4进入消费旺季，关注原奶供需变化。3）黄酒，头部企业发展优势扩大，引导行业高端化启航，对高端品牌提出明确定位，营销转型加大投入，高端化战略逐步取得成效。4）餐饮链修复有望带动啤酒和调味品板块回暖，啤酒高端化进程稳定，调味品、速冻受益于新渠道放量的立高、天味，行业龙头海天、酵母，以及分红率较高的颐海国际。
10月CPI上涨0.2%，同比转正，环比上涨0.2%，带动市场情绪边际回暖，后续关注需求恢复进程，白酒作为通胀环境下受益标的，值得关注。展望未来，国内经济有望逐渐企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道。建议珍惜当前低位布局机会，推荐稳健业绩龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业等高弹性公司。
11月7日，古越龙山与华润啤酒联名的黄酒+啤酒创新产品“越小啤”正式发布，天辰官方注册，包含青梅气泡岛鲜活沁爽、陈皮柚子铺暖意回甘两款，其基酒均为拉格啤酒+黄酒。国家统计局数据显示，今年1-10月，酒类价格同比去年下降1.9%，其中10月酒类价格同比下降2%，环比下降0.1%。啤酒行业处于资本开支末期，青啤等国企分红比例仍有提升空间，重啤、百威亚太分红率在100%左右，红利属性突出。燕京啤酒明年仍具备成长性，短期股价回调后，配置价值彰显。推荐α突出的燕京啤酒以及高股息率、红利属性较强的青啤（H）、重庆啤酒。此外，百润威士忌业务招商铺货持续推进，关注后续新品推广和动销节奏，推荐威士忌业务打开空间的百润股份。
11月第一周主产区平均奶价3.02元/kg，环比下滑0.1元/kg，10月上游延续了平稳出清态势，而部分区域散奶价格回升至3.5元/kg，反映行业供需矛盾持续趋缓，考虑到青贮季和扩群高峰期入群奶牛进入淘汰期，四季度及2026年全国奶牛存栏有望持续去化。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期，乳品深加工产能逐步投产，乳品需求或将触底。渠道端看，消费习惯变化与渠道格局变革同步，顺应趋势推进产品与渠道适配、加速新零售布局的乳企，整体业绩韧性较强，比如伊利推出一系列新渠道适配的高质价比产品，新乳业低温产品创新，妙可蓝多在C端餐桌与B端餐饮持续发力。渠道层面，乳企加大会员商超、即时零售等新零售渠道布局。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。考虑到估值性价比，建议关注：1）伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时，也通过分红等保证股东利益。2）区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售布局也契合当前消费趋势。
2025年整体餐饮市场仍相对偏弱，餐饮链企业业绩分化较为明显，而得益于持续2年的市场策略调整，餐饮链企业表现呈现逐季度好转态势，市场底部信号逐渐清晰。产品端，价格战趋缓将优化竞争环境，由价格竞争转向质价比竞争，产品与目标人群、渠道相匹配。渠道端，渠道碎片化、新零售逐渐崛起、餐饮连锁化率提升，针对渠道变革积极拥抱优质渠道，提升供应链效率、柔性定制能力。餐饮链出海仍重要方向，安琪、颐海海外市场已开始贡献业绩增量，海天、安井、天味等企业亦将海外作为未来重要战略方向。此外，关注产业底部刀刃向内改革转型的企业业绩复苏机会。2026年调味品&速冻关注：1）细分行业的龙头，产品线丰富，完善渠道布局，定制化能力提升，出海预期较强，如海天味业、安井食品、安琪酵母；2）拥抱新零售与餐饮定制化，以产品创新匹配市场需求，价格战趋缓，在细分领域产品力、渠道力较强，如颐海国际、日辰股份、千味央厨、立高食品等；3）困境反转预期，或将释放内部改革势能，如千禾味业、中炬高新。
Q4外卖冲击减弱，预计环比优于Q3，饮料公司回归自身产品经营和渠道运作，娃哈哈系统内部调整而农夫山泉的经销队伍势头强劲，销售不断改善，公司的包装水市占率或可逐步回到之前水平。东鹏饮料三季度财报延续高增，功能饮料行业持续扩容，东鹏饮料全国化加深，全年业绩增长确定性强，第二增长曲线补水啦成型，新品果之茶有望复制路径。无糖茶和功能饮料行业维持高景气度，我们推荐东鹏饮料、农夫山泉，建议关注低预期下华润饮料的基本面调整。
零食板块业绩分化，反映出渠道红利减弱以后竞争加剧。三季度财报下洽洽食品利润承压，劲仔食品、甘源食品前期的渠道梳理逐步起效，盐津铺子电商承压但依靠魔芋高增保持了整体较快增长。零食品类机遇今年对拉动公司业绩具有显著作用。鸣鸣很忙、万辰集团开店良性、利润率提升，零食板块继续受益于渠道增长和新品推动，推荐盐津铺子，关注洽洽食品、劲仔食品、甘源食品。
风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
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证券研究报告·行业动态板块情绪回暖，深度配置迎良机核心观点当前食饮板块经历长期回调，内需关注度较低，估值已显著回落，市场预期处于低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰。
在外部扰动重新显现，带动内需重要性提升的背景下，食饮板块有望迎来估值切换与修复行情。
本周要点：本周A股上涨，上证指数收于3990.49点，周变动-0.18%。
食品饮料板块周变动2.82%，表现领先大盘3.00个百分点，位居申万一级行业分类第6位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（6.93%），乳品（4.33%），啤酒（3.95%），休闲食品（3.14%），其他酒类（3.09%），白酒（2.66%），肉制品（ 2.51% ），调味发酵品（ 2.4% ），保健品（1.93%），软饮料（-0.23%）。
观点及投资建议：1、国家倡导反内卷，有利于价格完成筑底，长期有利于高质量发展，提升了资本市场对未来经济发展和消费预期。
随着人民网+、新华网先后发表文章，强调“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，低位白酒餐饮链有望回暖，我们认为茅台批价有望回升。
10月CPI同比+0.2%转正、环比+0.2%，扣除波动较大的食品和能源后核心CPI同比+1.2%、环比+0.2%。
我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会，新品类魔芋热销，东南亚出海逐步摸索。
2）乳品，周期反转在即，7月上游去化加速，Q4进入消费旺季，关注原奶供需变化。
3）黄酒，头部企业发展优势扩大，引导行业高端化启航，对高端品牌提出明确定位，营销转型加大投入，高端化战略逐步取得成效。
4）餐饮链修复有望带动啤酒和调味品板块回暖，啤酒高端化进程稳定，调味品、速冻受益于新渠道放量的立高、天味，行业龙头海天、酵母，以及分红率较高的颐海国际。
【白酒】：10月CPI转正，白酒底部进一步明确10月CPI上涨0.2%，同比转正，环比上涨0.2%，带动市场情绪边际回暖，后续关注需求恢复进程，白酒作为通胀环境下受益标的，值得关注。
展望未来，国内经济有望逐渐企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道。
建议珍惜当前低位布局机会，推荐稳健业绩龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业等高弹性公司。
【啤酒】：啤企持续尝试多元化，关注成本变化11月7日，古越龙山与华润啤酒联名的黄酒+啤酒创新产品“越小啤”正式发布，包含青梅气泡岛鲜活沁爽、陈皮柚子铺暖意回甘两款，其基酒均为拉格啤酒+黄酒。
国家统计局数据显示，今年1-10月，酒类价格同比去年下降1.9%，其中10月酒类价格同比下降2%，环比下降0.1%。
啤酒行业处于资本开支末期，青啤等国企分红比例仍有提升空间，重啤、百威亚太分红率在100%左右，红利属性突出。
此外，百润威士忌业务招商铺货持续推进，关注后续新品推广和动销节奏，推荐威士忌业务打开空间的百润股份。
【乳制品】：原奶周期反转将至，关注上游出清与下游需求变化 11月第一周主产区平均奶价3.02元/kg，环比下滑0.1元/kg，10月上游延续了平稳出清态势，而部分区域散奶价格回升至3.5元/kg，反映行业供需矛盾持续趋缓，考虑到青贮季和扩群高峰期入群奶牛进入淘汰期，四季度及2026年全国奶牛存栏有望持续去化。
从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期，乳品深加工产能逐步投产，乳品需求或将触底。
渠道端看，消费习惯变化与渠道格局变革同步，顺应趋势推进产品与渠道适配、加速新零售布局的乳企，整体业绩韧性较强，比如伊利推出一系列新渠道适配的高质价比产品，新乳业低温产品创新，妙可蓝多在C端餐桌与B端餐饮持续发力。
从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。
考虑到估值性价比，建议关注：1）伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时，也通过分红等保证股东利益。
2）区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售布局也契合当前消费趋势。
【调味品&速冻】：价格内卷或将趋缓，拥抱趋势拓展新销路 2025年整体餐饮市场仍相对偏弱，餐饮链企业业绩分化较为明显，而得益于持续2年的市场策略调整，餐饮链企业表现呈现逐季度好转态势，市场底部信号逐渐清晰。
产品端，价格战趋缓将优化竞争环境，由价格竞争转向质价比竞争，产品与目标人群、渠道相匹配。
渠道端，渠道碎片化、新零售逐渐崛起、餐饮连锁化率提升，针对渠道变革积极拥抱优质渠道，提升供应链效率、柔性定制能力。
餐饮链出海仍重要方向，安琪、颐海海外市场已开始贡献业绩增量，海天、安井、天味等企业亦将海外作为未来重要战略方向。
2026年调味品&速冻关注：1）细分行业的龙头，产品线丰富，完善渠道布局，定制化能力提升，出海预期较强，如海天味业、安井食品、安琪酵母；2）拥抱新零售与餐饮定制化，以产品创新匹配市场需求，价格战趋缓，在细分领域产品力、渠道力较强，如颐海国际、日辰股份、千味央厨、立高食品等；3）困境反转预期，或将释放内部改革势能，如千禾味业、中炬高新。
【软饮料&休闲食品】：健康化和功能化流行，农夫、东鹏保持较高成长性 Q4外卖冲击减弱，预计环比优于Q3，饮料公司回归自身产品经营和渠道运作，娃哈哈系统内部调整而农食品饮料行业动态报告 和声明。
夫山泉的经销队伍势头强劲，销售不断改善，公司的包装水市占率或可逐步回到之前水平。
东鹏饮料三季度财报延续高增，功能饮料行业持续扩容，东鹏饮料全国化加深，全年业绩增长确定性强，第二增长曲线补水啦成型，新品果之茶有望复制路径。
无糖茶和功能饮料行业维持高景气度，我们推荐东鹏饮料、农夫山泉，建议关注低预期下华润饮料的基本面调整。
三季度财报下洽洽食品利润承压，劲仔食品、甘源食品前期的渠道梳理逐步起效，盐津铺子电商承压但依靠魔芋高增保持了整体较快增长。
鸣鸣很忙、万辰集团开店良性、利润率提升，零食板块继续受益于渠道增长和新品推动，推荐盐津铺子，关注洽洽食品、劲仔食品、甘源食品。
风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
一、近期跟踪茶中故旧是蒙山——中国茶行业市场介绍核心观点：中国茶产业源远流长，早在南北朝时期就开始陆续输出至东南亚邻国及亚洲其他地区。
2020年到2024年期间，中国茶叶市场规模从2889亿元增长至3258亿元，复合增长率为3%。
整体产业链主要分为上游种植、中游加工和品牌以及下游销售渠道等，以八马茶业和天福等拟上市和上市公司为代表的茶行业公司主要聚焦于中游和下游部分，通过收购原材料、加工成产品后销售给经销商/消费者赚取利润。
按销售收入计算，八马茶业在中国高端茶叶市场的市场份额在2024年约为1.7%，位居第一位。
风险提示：1.供应链与原料端风险：茶叶种植的自然依赖性带来显著不确定性。
极端气候事件频发直接冲击产量，如云南干旱曾导致普洱茶减产15%，福建台风造成乌龙茶大面积受损，2018-2022年气候因素年均致行业损失达42亿元。
同时，原料供应存在结构性矛盾：主产区集中于福建、云南等五省（合计产量占比62.3%），地域集中度高加剧供应脆弱性，而土地资源紧张与劳动力短缺进一步推高种植成本。
2.市场竞争与需求端风险：行业分散化格局加剧竞争压力，全国8万余家茶企中年产值超1亿元的仅占5%，前五大高端茶企市占率不足6%，同质化导致价格战频发，挤压利润空间。
消费需求变迁形成新挑战：Z世代主导的新式茶饮市场2024年突破1200亿元，对传统茶零售形成替代效应，部分名优茶线%。
此外，线上渠道渗透率提升催生新竞争，直播带货等模式虽拓宽销路，但流量成本上升与私域运营能力不足成为中小企业瓶颈。
3.质量安全与品牌风险：食品安全问题仍是行业心腹之患，抽检显示仍有5%-12%的茶叶样本存在农残超标，此类事件直接侵蚀消费者信任。
品牌建设面临双重困境：一方面仿冒、虚假宣传频发，某红茶品牌曾因包装侵权被罚500万元；另一方面区域公用品牌同质化严重，品牌溢价能力薄弱。
在社交媒体时代，负面舆情传播速度加快，单次质量事件即可对区域产业造成长期冲击。
4.政策与国际化风险：国内监管趋严推高合规成本，《茶叶质量强国建设纲要》对标准化、溯源体系提出更高要求，环保政策加码使加工企业治污投入增加。
出口端遭遇多重壁垒，欧盟新农残标准实施导致部分企业面临退运风险，汇率波动与地缘政治冲突进一步加剧国际市场不确定性，2024年虽出口创汇超22亿美元，但增长韧性受外部环境制约。
二、成本指标变化：白鲢鱼价格下降，瓦楞纸价格上涨原料成本方面，速冻食品原材料中，水产类原材料中，参考白鲢鱼批发价格，截至11月14日为9.62元/公斤，相比11月7日环比下降5.03%；豆制品原材料方面，蛋白豆粕截至11月14日价位为3075.00元/吨，相比11月7日环比上涨0.16%；肉类原材料，参考白条鸡批发价格，截至11月14日为17.80元/公斤，相比11月7日环比上涨0.45%。
参考猪肉批发价，截至11月14日为18.06元/公斤，相比11月7日环比下降0.93%。
截至2025年9月，国内大麦的进口平均价为258.77美元/吨，相比8月环比下降4.01%。
乳制品原材料生鲜乳，截至11月6日，生产区生鲜乳平均价为3.02元/公斤，相比10月30日环比下降0.33%。
白砂糖价格截至11月7日为11.30元/公斤，相比10月31日环比持平。
大豆价格方面，截至11月10日，大豆的市场价格为4298.30元/吨，相比10月31日环比上涨1.16%。
鸭副价格方面，截至11月14日，鸭脖价格为4.2元/公斤，相比11月4日环比上升2.44%。
棕榈油价格方面，截至11月14日，棕榈油价格为8666.67元/吨，相比11月7日环比上升0.31%。
包材成本方面，截至11月14日，国产铝合金A356价格为22330.00元/吨，相比11月7日环比上涨1.41%。
截至11月14日，国内瓦楞纸出厂价平均价为3815.00元/吨，相比11月7日环比上涨3.39%。
截至11月10日，浮法平板玻璃价格为1200.60元/吨，相较10月31日环比下降0.97%。
图表1：蛋白豆粕价格（元/吨） 图表2：大麦市场价（美元/吨） 资料来源：华讯酒精网，中信建投 资料来源：海关总署，中信建投图表3：生鲜乳价格（元/公斤） 图表4：白鲢鱼价格（元/公斤） 资料来源：农业部，中信建投 资料来源：农业部，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
图表5：大豆市场价（元/吨） 图表6：白条鸡批发价（元/公斤） 资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：国家统计局，中信建投图表7：猪肉价格（元/公斤） 图表8：白砂糖零售价（元/公斤） 资料来源：农业部，中信建投 资料来源：商业部，中信建投图表9：铝合金价格（元/吨） 图表10：瓦楞纸出厂价（元/吨） 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
图表11：浮法平板玻璃市场价（元/吨） 图表12：棕榈油平均价（元/吨） 资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：中国汇易，中信建投图表13：主要鸭副市场价格（元/公斤） 图表14：主要鸭副市场价格同比 资料来源：博亚和讯，水禽行情网，中信建投 资料来源：博亚和讯，水禽行情网，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
三、本周市场回顾3.1板块整体表现：大盘下降，食品饮料板块表现强于大盘本周A股下降，上证指数收于3990.49点，周变动-0.18%。
食品饮料板块周变动2.82%，表现强于大盘2.99个百分点，位居申万一级行业分类第6位。
图表15：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化) 资料来源：wind，中信建投图表16：申万各子行业一周涨跌幅排名资料来源：wind，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
3.2按子行业划分：预加工食品涨幅最大，软饮料跌幅最大本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（6.93%），乳品（4.33%），啤酒（3.95%），休闲食品（3.14%），其他酒类（3.09%），白酒（2.66%），肉制品（2.51%），调味发酵品（2.4%），保健品（1.93%），软饮料（-0.23%）。
3.3按市值划分：100-300亿板块表现最优我们将板块个股按市值划分为50亿以下、300亿以上、50-100亿和100-300亿四个板块。
本周各市值板块涨跌幅由高到低排名为：100-300亿板块上涨6.82%，50-100亿板块上涨4.47%，50亿以下板块上涨3.31%，300亿以上板块上涨2.95%。
图表19：市值划分板块一周涨跌幅% 图表20：按市值划分板块年初以来涨跌幅% 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投3.4沪股通、深股通标的持股变化本周沪深港通交易日为11月10日-11月14日。
沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司共上榜1家，为贵州茅台（上榜5天，合计买卖61.25亿元）。
图表21：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况日期沪股通合计买卖（亿元）深股通合计买卖（亿元） 2025-11-14贵州茅台12.69 2025-11-13贵州茅台9.84 2025-11-12贵州茅台14.65 2025-11-11贵州茅台8.95 2025-11-10贵州茅台15.12 资料来源：wind，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
四、近期报告汇总茶中故旧是蒙山——中国茶行业市场介绍核心观点：中国茶产业源远流长，早在南北朝时期就开始陆续输出至东南亚邻国及亚洲其他地区。
2020年到2024年期间，中国茶叶市场规模从2889亿元增长至3258亿元，复合增长率为3%。
整体产业链主要分为上游种植、中游加工和品牌以及下游销售渠道等，以八马茶业和天福等拟上市和上市公司为代表的茶行业公司主要聚焦于中游和下游部分，通过收取原材料、加工成产品后销售给经销商/消费者赚取利润。
按销售收入计算，八马茶业在中国高端茶叶市场的市场份额在2024年约为1.7%，位居第一位。
风险提示：1.供应链与原料端风险：茶叶种植的自然依赖性带来显著不确定性。
极端气候事件频发直接冲击产量，如云南干旱曾导致普洱茶减产15%，福建台风造成乌龙茶大面积受损，2018-2022年气候因素年均致行业损失达42亿元。
同时，原料供应存在结构性矛盾：主产区集中于福建、云南等五省（合计产量占比62.3%），地域集中度高加剧供应脆弱性，而土地资源紧张与劳动力短缺进一步推高种植成本。
2.市场竞争与需求端风险：行业分散化格局加剧竞争压力，全国8万余家茶企中年产值超1亿元的仅占5%，前五大高端茶企市占率不足6%，同质化导致价格战频发，挤压利润空间。
消费需求变迁形成新挑战：Z世代主导的新式茶饮市场2024年突破1200亿元，对传统茶零售形成替代效应，部分名优茶线%。
此外，线上渠道渗透率提升催生新竞争，直播带货等模式虽拓宽销路，但流量成本上升与私域运营能力不足成为中小企业瓶颈。
3.质量安全与品牌风险：食品安全问题仍是行业心腹之患，抽检显示仍有5%-12%的茶叶样本存在农残超标，此类事件直接侵蚀消费者信任。
品牌建设面临双重困境：一方面仿冒、虚假宣传频发，某红茶品牌曾因包装侵权被罚500万元；另一方面区域公用品牌同质化严重，品牌溢价能力薄弱。
在社交媒体时代，负面舆情传播速度加快，单次质量事件即可对区域产业造成长期冲击。
4.政策与国际化风险：国内监管趋严推高合规成本，《茶叶质量强国建设纲要》对标准化、溯源体系提出更高要求，环保政策加码使加工企业治污投入增加。
出口端遭遇多重壁垒，欧盟新农残标准实施导致部分企业面临退运风险，汇率波动与地缘政治冲突进一步加剧国际市场不确定性，2024年虽出口创汇超22亿美元，但增长韧性受外部环境制约。
五、本周行业要闻和重要公司公告5.1行业要闻本周资讯：（1）青岛啤酒党委书记、董事长姜宗祥在三季度业绩说明会上表示，公司在继续开拓啤酒市场的同时，也在积极培育新的经济增长点，公司的多元化发展战略不会变。
此外，今年上半年，按照青岛市国资委的战略部署，青岛饮料集团被并入青岛啤酒集团，外界关注双方的业务协同情况以及未来装入上市公司的可能性。
姜宗祥回应21记者提问时表示，集团的饮料业务与公司啤酒主业在品牌、产品及销售网络等方面不同，饮料集团并入青啤集团后，正在集团层面进行全面整合。
（啤酒板：） （2）近日，从古都西安举办的2025年法兰克福国际大奖赛（中国）现场传来捷报——中啤橡木桶精酿啤酒从近万款参赛酒品中脱颖而出，荣获大赛金奖。
这份由法兰克福国际大奖赛官方颁发的金色证书，不仅标志着中国橡木桶精酿啤酒品质获得了国际权威认可，更意味着中国精酿已然跻身世界高端啤酒竞争行列。
（啤酒板：） （3）11月12日晚间，重庆啤酒发布公告称，其控股子公司嘉士伯重庆啤酒股份有限公司及其下属子公司计划运用不超过30亿元的闲置自有资金进行委托理财，投资范围包括银行短期理财产品与货币市场基金。
同日，公司还公告拟于2026年开展铝材套期保值业务，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过1.3亿美元。
（啤酒板：） （4）摩根大通发布研报称，预计华润啤酒(00291)2025年第三季销售额及经调整EBITDA分别录得低个位数及双位数增长，表现优于青岛啤酒股份(00168)和百威亚太(01876)。
白酒业务虽仍面临压力，但相比夏季已有所改善，或将计入商誉减值，但不会影响股息。
报告引述华润啤酒管理层会面时提及，维持2025年全年目标，经调整盈利(剔除2025年上半年与合资企业搬迁协议相关的特殊收入)同比增长高个位数至双位数，销售额同比增长低个位数。
（啤酒板： lQ） （5）11月6日下午，“菌酿新境科创未来——中国新加坡泉澄精酿益生菌精酿啤酒新品发布暨刘绍泉科学家工作室揭牌仪式”在济南泉麦酒业有限公司济阳厂区成功举办。
活动现场，新加坡Probicient公司与济南泉麦酒业有限公司战略合作协议签约与新品发布同步举行，这款由中新技术联合研发的益生菌精酿啤酒，实现了益生菌技术与传统精酿工艺的创新融合，填补了行业相关细分领域的空白。
（啤酒板：om/s/NewEAoJIaMa_5-A2JE-nlQ） （6）11月8日消息，猎户座啤酒公司将于11月11日起推出冬季限定啤酒“一番樱”。
这款啤酒采用100%卡斯卡特啤酒花，以“单一酒花法”酿造，力求与樱花花瓣完美融合，散发出馥郁的香气，口感醇厚。
5.2重要公司公告本周公告：（1）洽洽食品：洽洽食品股份有限公司（以下简称“公司”）第六届董事会第二十二次会议于2025年11月10日以书面及邮件等方式通知全体董事，并于2025年11月14日以现场及通讯表决的方式在公司四楼会议室召开。
会议由公司董事长陈先保先生主持，公司高级管理人员列席了会议，本次会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。
（2）天味食品：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年4月29日召开第六届董事会第三次会议，审议通过《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份不低于2,000,000股且不超过4,000,000股，预计回购金额为1,800万元至3,600万元，回购期限自2025年4月29日起至2026年4月28日止，用于后续实施员工持股计划或股权激励计划。
具体内容详见公司于上海证券交易所网站（）及《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》上刊登的《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》（公告编号：2025-052）和《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2025-054）。
（3）广州酒家：广州酒家集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年3月19日召开第四届董事会第三十三次会议，审议通过了《关于
根据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》（以下简称“《管理办法》”）等法律、法规及规范性文件和《公司章程》的有关规定，公司对2025年股票期权与限制性股票激励计划（以下简称“本激励计划”）首次授予激励对象名单在公司内部进行公示，公司监事会结合公示情况对首次授予激励对象名单进行核查。
（4）华统股份：近日，浙江华统肉制品股份有限公司（以下简称“公司”）与东阳华统牧业有限公司（以下简称“东阳牧业”）、义乌华昇牧业有限公司（以下简称“华昇牧业”）股东浙江省产业基金有限公司（以下简称“省产业基金”）签署了《东阳华统牧业有限公司股权转让协议》、《义乌华昇牧业有限公司股权转让协议》，根据公司与省产业基金于2022年7月8日签署的《东阳华统牧业有限公司股权投资协议》、《义乌华昇牧业有限公司股权投资协议》中回购退出条款的约定，按收购部分股权所对应的省产业基金实缴出资额加上按每年4%单利计算的收购价格，分别以自有资金52,892,054.79元和105,715,726.03元收购其持有的东阳牧业12%的股权、华昇牧业12%的股权。
六、下周公司股东大会安排图表22：下周安排股票名称会议时间会议类型万辰集团2025-11-20临时股东大会酒鬼酒2025-11-18临时股东大会百润股份2025-11-18临时股东大会广州酒家2025-11-18临时股东大会龙大美食2025-11-17临时股东大会迎驾贡酒2025-11-17临时股东大会资料来源：wind，中信建投食品饮料行业动态报告 和声明。
分析师介绍贺菊颖中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。
2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。
2018年W ind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。
刘瑞宇上海财经大学经济学学士、香港大学经济学硕士，2021年10月加入中信建投证券，具有3年证券从业经验，专注白酒行业研究，拥有跨行业复合研究经验夏克扎提·努力木南开大学学士、硕士，2022年7月加入中信建投食品饮料团队，研究白酒、乳品、调味品。
高畅 中信建投食品饮料分析师，中央财经大学硕士，主要研究啤酒、饮料、休闲食品、乳品、保健品等行业。
余璇 中信建投食品饮料研究员，香港中文大学金融硕士，覆盖卤制品、软饮料、休闲食品等。
评级说明 投资评级标准 评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。
A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。
股票评级买入相对涨幅15%以上增持相对涨幅5%—15% 中性相对涨幅-5%—5%之间减持相对跌幅5%—15% 卖出相对跌幅15%以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。
（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。
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报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。
本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。
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